发布日期：2024-09-02 17:32 点击次数：149
主营纸尿裤生意的舒宝国际，2021年收入仅为个护龙头恒安国际的1.3%。
不外，其实控东谈主颜培坤2015年启动布局俄罗斯，近两年公司在俄营收从1.05亿元增长至3.77亿元，占总营收的近六成，其中，一家俄罗斯顶级零卖商对其营收的孝敬就接近五成。
多家事迹更优的个护品牌尚未奏效IPO，在国内并不出众的舒宝国际能否胜利上市？
着手：新资产杂志（ID：xcfplus）
作家：杨亦静
2024年5月10日，来自福建泉州晋江的舒宝国际集团有限公司（简称“舒宝国际”）向港交所递交招股书，拟在港股主板挂牌上市，独家保荐东谈主为日进成本。
舒宝国际确立于2010年，主营家具是纸尿裤、卫生巾等个护家具，在欧亚大陆新兴商场的婴童照管类用品中占有置锥之地。2023年，其57.7%的收入来自俄罗斯。
确立虽已14年，但舒宝国际从未引入外部投资方，是一家典型的眷属企业，实控东谈主颜培坤磋磨捏有公司90%股权，多位高管是他的嫡支属。
在生养率下滑、纸尿裤企业内卷的境况之下，舒宝国际上市之路会胜利吗？
01
近3年营收增长近1.5倍、净利增4.6倍
舒宝国际的主营业务为个东谈主使用的一次性卫生用品，家具主要为婴童照管用品、女性照管用品、成东谈主失禁用品三种，此外，还坐褥一些口罩、草纸、宠物照管用品，以及一次性用品所用的基础材料无纺布等。
招股书自满，2021到2023年，舒宝国际的营业收入从2.63亿增至6.55亿元，增长近1.5倍，复合年增长率达57.8%，对应的净利润也从1022.1万元增长至5724.9万元，增长4.6倍，复合年增长率高达136.67%。
舒宝国际自2011推出婴童照管品牌“婴舒宝”，并启动在晋江坐褥婴儿一次性纸尿裤。其时，张柏芝和谢霆锋的次子谢振南（Quintus）刚降生，婴舒宝便邀请张柏芝出任代言东谈主，以开放销路。
面前，婴儿纸尿裤系列家具依然是舒宝国际营收的主要着手，近3年占总营收的比重跨越70%（表1）。
夙昔3年间，其婴童照管家具收入从2.28亿元快速增长至4.68亿元，女性照管家具也从百万级营收激增至1.14亿元。
“婴舒宝”的家具主要包括婴儿纸尿裤、学步裤以及湿巾。招股书自满，其婴儿照管家具共有6大品类，涵盖140多个交融了多样卡通形象的品种。舒宝国际打造的女性照管用品和成东谈主失禁用品的品牌分手为“五月密语”和“康舒宝”。
在国内，更为东谈主熟知的是婴幼儿纸尿裤品牌为帮宝适、有趣、babycare等。天猫旗舰店的数据自满，帮宝适最热销的纸尿裤，销售跨越50万份，有趣的纸尿裤则出售了跨越90万份。
而婴舒宝的婴儿家具中，最畅销的拉拉裤已售1万多份，尿不湿已售3000多份，与强势敌手不在一个量级。
02
营收仅为个护龙头公司的3%
个东谈主卫生照管品牌在国内的发展历史已有40年。
上世纪80年代，日本公司引进了第一条卫生巾坐褥线，随后，以恒安国际（01044.HK）为代表的国产卫生照管公司出现，但其时商场浸透率和耗尽需求很低。1990年底，外资品牌采集参预中国，包括好意思国的宝洁（PG.N）和日本的花王、尤尼佳等。21世纪后，国家具牌无数领路。
细分到婴儿纸尿裤赛谈，1992年，国内才出现纸尿裤坐褥企业，21世纪，婴儿纸尿裤才呈现快速发展趋势。国泰君安研报自满，我国纸尿裤年耗尽量从1993年的4000万片增长至2001年的约15亿片，2017年达到323亿片。
舒宝国际恰是在婴儿纸尿裤行业高速发展的经过中进场的。
不外，受更生东谈主口数目下落和疫情影响，这一商场连年增势被打断。艾瑞参议的叙述自满，2015-2018年，我国婴儿纸尿裤商场的销售限度从352亿元增长至555亿元，自后小幅缩减，亚洲色图 校园春色2022年又回到这一限度。而值得一提的是，受老龄化加深影响，成东谈主照管家具启动起势。
面前，国内个护及婴儿用品的上市公司主要有恒安国际、豪悦照管（605009）、可靠股份（301009）、百亚股份（003006）四家（表2）。其中，个护龙头恒安国际的市值跨越300亿元，是港股好意思容照管行业市值第二的中国企业，百亚股份的市值也跨越百亿。
恒安国际1998年在港交所上市，其与舒宝国际均来自福建泉州的晋江市，这里有着千亿限度的纺织产业集群。据报谈，两家公司的总部仅有10公里之遥。
不外，对比营收限度，2021年恒安国际的总营收为207.9亿元，是舒宝国际的80倍，2023年依然是其36倍。
2023年，纸巾、卫生巾、纸尿裤三大中枢板块，撑起了恒安国际跨越200亿元的营业收入。纸巾是其最大收入着手，2023年营收137.5亿元，其旗下领有“心相印”“品诺”“竹π”等知名品牌；“七度空间”和“安尔乐”品牌的卫生巾营收61.8亿元；纸尿裤收入为12.5亿元，同比增长4.3%，主要来自“安儿乐”和“奇莫Q•MO”两大品牌，后者为高端品牌，2023年收入齐全了10%的增长。
情色幽默百亚股份是一家重庆企业，2020年9月登陆深交所主板，2023年营业收入为21.4亿元，净利润是2.4亿元。百亚股份的营收主要依靠卫生巾家具，其旗低品牌“解放点”，2023年收入19.1亿元，占总营收的88.9%；纸尿裤家具齐全营收1.2亿元，占比为5.5%。其坐褥的家具近一半在川渝和云贵陕地区销售，另有三成通过电商渠谈销售。
豪悦照管、可靠股份均为浙江杭州的企业，分手于2020年9月和2021年6月登陆成本商场。
豪悦照管旗下领有“但愿宝宝”“天生明星”“Mamamia”“sunny baby”等多个婴儿照管品牌，2023年，其婴儿卫生用品收入为19.8亿元。此外，该公司还进行婴儿纸尿裤代工，积贮了Babycare、尤妮佳等国表里客户。
可靠股份2023营收10.8亿元，其中，婴儿照管家具收入3.9亿元，同比下落26%。
对比上述四家公司，天然舒宝国际这两年的营收大幅度高潮，但依然最低。
从品牌影响力来看，舒宝国际在国内的个东谈主照管范围名气不大，而面前很多国家具牌的名气已可与国际大牌并排，举例，卫生巾品牌“七度空间”“安儿乐”“ABC”“解放点”，纸尿裤品牌“Babycare”“碧芭宝贝”等。
在此境况下，登陆成本商场关于舒宝国际来说并胁制易，多家事迹更优的个护品牌尚未奏效IPO。
打造卫生巾品牌“ABC”“Free”的景兴健护，屡次冲击A股IPO无果，其2018年提交的招股书自满，2017年营收达到16.9亿元。
纸尿裤知名品牌“Babycare”的母公司白贝壳，背后站着红杉和鼎晖，其曾经接踵听说要赴港上市和启动A股IPO，但于今未有发扬。2021年B轮融资后，其估值达到30亿好意思元。
本年2月，主营经济型纸尿裤的LANTIAN Group Holdings Limited（新世好）递交了港股上市证据书，但面前也莫得更多发扬。
03
近六成营收来自俄罗斯，五成来自俄顶级零卖商
舒宝国际上市的底气，部分来自其在国外商场的奏效。
其首创东谈主颜培坤在确立舒宝国际之前，已在纺织服装和外贸行业摸爬滚打数年，担任过晋江金山针纺有限公司副董事长、总司理和晋江外贸奉行董事兼司理的职务。晋江外贸主要从事儿童家具的相差口贸易。因这层缘故，颜培坤在2010年创办舒宝国际之后，很快将公司的发展与国际接轨，勇闯国外商场。
招股书自满，舒宝国际自2015年启动，以OEM代工形状参预俄罗斯等商场。
近两年，因国际所在震动，俄罗斯耗尽商场发生了遍及变化。在个东谈主卫生照管范围，曾经市占率很高的宝洁、金佰利、尤妮佳等国际品牌，启动磨蹭俄罗斯业务，断绝成本开销及告白投放，由此空出了无数商场空间。
据弗若斯特沙利文叙述，2022年，中国对俄罗斯出口的婴童照管一次性使用卫生用品的价值约为10.87亿元，按2022年的出口值计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童照管一次性使用卫生用品出口商，商场份额达到18.9%。数据自满，2023年供应至俄罗斯零卖商的大部分自有品牌婴童纸尿裤，均在中国及土耳其坐褥。
2023年舒宝国际的营收中，57.7%来自俄罗斯，从两年前的40%升至50.4%，如今更达到近6成份额，收入从1.05亿元翻番到3.77亿元（图1）。
图1：舒宝国际分区域营收气象
招股书自满，舒宝国际2023年最大的客户是俄罗斯一家顶级零卖商，该企业是俄罗斯最大的儿童用品零卖商，已有75年历史，2022年在俄罗斯和哈萨克斯坦筹划着1100多家门店。招股书流露，其托付舒宝国际代工坐褥自有品牌的婴童照管用品，左券期至2030年底。舒宝国际与该零卖商的相助收入占其总营收之比从2021年的11.8%飙升至2023年的48.7%。
近两年，中俄双边贸易额不断增长。参考音信征引俄罗斯《共青团真谛报》的报谈称，2023年，中国在俄罗斯对外贸易中的份额达到35%，而两三年前，这一份额还只好15%。
面前，中国纸尿裤商场依然参预存量竞争期间，国外品牌的商场份额也在缩减。2023年8月，日当天化巨头花王晓喻住手在中国坐褥纸尿裤。本岁首，豪悦照管传出收购花王合肥工场的音信。
中国品牌一样在拓展出海之路，举例，豪悦照管在泰国开辟起纸尿裤坐褥线，以旗下“sunnybaby”品牌打入当地商场；Babycare通过入驻Lazada、Shopee等电商平台，打入东南亚商场，同期，其在阿联酋开出3家门店，探索中东商场；恒安国际则是在2017年已收购马来西亚的皇城集团，拓展国外业务，2023年国外营收达5.19亿元。
04
眷属企业首创东谈主控股90%
从股权结构看，舒宝国际是一家典型的眷属企业，莫得外部投资东谈主参与。
公司首创东谈主、董事长颜培坤降生于1964年，1981年毕业于晋江市养正中学，其通过Softo BVI、Wish BVI、Wish BVI等平台，磋磨捏有舒宝国际90%的股份。另外10%的股份，由公司CEO及奉行董事曾国栋通过Aspiring BVI、Ambition BVI捏有。
在舒宝国际的高管中，共有三东谈主来自颜培坤眷属。
坐褥部总监、奉行董事周家豪是颜培坤的泰半子，本年33岁，他在2015年加入舒宝国际，并担任销售司理一职，后擢升为销售部总监。
董事长助理、奉行董事高跃是颜培坤的表侄，本年33岁，在舒宝国际2011年刚刚开辟之时就已加入，担任采购专员，次年擢升为采购司理，2020年起成为董事长助理。
副总裁颜嘉玮是颜培坤的小男儿、周家豪的妻妹，本年仅有25岁。招股书自满，她本科就读于澳门大学民众交易贬责专科，2021年得回英国杜伦大学贬责学硕士学位，随后便归国加入父亲的公司，担任婴舒宝中国电子商务部副总监，厚爱对外贸易，2023年7月升任公司副总裁。
如今，颜培坤年至花甲，泰半子和小男儿均已担任公司要职，简略其已在为二代交班进行标的。